隆众能化早读：地缘局势暂稳 国际油价收低

◆隔夜市场

数据来源：交易所

5/21:美国商业原油库存增长，且地缘局势暂无激化迹象，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月07合约61.57跌0.46美元/桶，环比-0.74%；ICE布油期货07合约64.91跌0.47美元/桶，环比-0.72%。中国INE原油期货主力合约2507涨3.6至468.2元/桶，夜盘跌5.1至463.1元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎英国国家统计局公布数据显示，英国4月CPI同比上涨3.5%，为2024年1月以来最高水平，超出市场预期；环比升1.2%，为2023年4月以来最大升幅。交易员削减对英国央行进一步降息的押注，预计今年只会再降息一次。

◎日本4月份出口同比增长2%至9.1572万亿日元，连续7个月保持增长；进口则下滑2.2%至9.273万亿日元。4月日本对美出口同比下滑1.8%，4个月来首次下降，主要原因是汽车出口下滑4.8%。

展开全文

◎德国经济专家委员会发布报告，预计2025年德国经济零增长，较此前增长0.4%的预期值明显下调，这意味着德国经济或将连续三年未能实现增长。2023年和2024年，德国经济分别萎缩0.3%和0.2%。

◎印尼央行宣布，将基准利率下调25个基点至5.5%。

◆行业快讯

◎5月底国内汽柴油出口利润仍倒挂

短线地缘局势谈判暂无进展，且中.美贸易方面的宏观情绪基本释放，俄乌双方仍存较大分歧，预计短线原油维持震荡调整态势，等待宏观及地缘局势新变化指引，但市场多留意美伊核谈、俄乌谈判进展。若有相关协议达成，则短线会利空原油。亚洲市场来看，随着夏季驾车旺季即将到来，推动汽油市场需求，对新加坡汽油市场有一定支撑；柴油受季节性淡季影响，需求偏淡，新加坡柴油价格仍有下跌可能。反观国内市场，进入下旬，各地主营单位多赶销售进度，但主营单位及贸易商采购成本相对高位支撑，近期柴油市场相对坚挺，价格有涨后小幅回落可能。南方降雨一定程度抑制柴油需求，汽油需求偏淡，市场业者操作积极性不高，综合来看，预计5月底国内汽柴油出口利润仍倒挂，但汽油亏损幅度收窄，柴油亏损幅度有所扩大。

◎山东民用气跌势不止 后市或仍难有乐观表现

综合来看，从燃烧层面而言，丙烷价格相对高位对民用气仍有基础支撑，资源分流较为顺畅；但受下游化工装置利润不足，供需层面偏弱抑制下市场走势仍难言乐观，以目前市场主流价格测算，市场重心继续下行百元/吨左右方能刺激停工企业有复工意愿，若MTBE未有明显强势表现，市场基本面偏弱对市场支撑力不足，市场或延续弱势整理，考虑到民用气与混合丁烷相较仍有经济优势，后续化工需求若有提升市场或震荡回暖预期。

◎环己酮成交重心维持低位运行

综合当前市场的各种因素来看， 环己酮-己内酰胺一体化较为完善，当前环己酮现货外销企业数量不多。虽然部分己内酰胺装置存在环己酮缺口，但己内酰胺产能利用率较低，化纤单跟进较少。预计在缺乏重大利好刺激的情况下，环己酮市场将以窄幅调整为主，价格波动区间收窄，成交重心维持低位运行。

◎再生PE市场或延续淡稳运行

气温升高，上游毛料货源供应依旧紧俏，成本偏高支撑底部市场，但当前市场淡季气氛浓厚，近期新料价格虽有上涨，但新旧料价差低位，且终端需求暂无明显改善，再生料出货乏力，市场观望情绪浓厚，再生厂家维持老客户订单，低位开工，灵活排产为主。近期，新料价格虽有所上涨，但新旧料之间的价差仍维持在低位水平。与此同时，终端需求并未出现显著改善的迹象，下游企业采购动力不足。在此背景下，再生料出货承压市场整体表现相对乏力。预计短期市场暂无明显利好指引下，再生PE市场或延续淡稳运行。

◎PP短线存阶段性拉涨机会

关税缓和政策利好大宗商品及外贸进出口，下游制品企业存阶段性补仓需求，促进市场流通性再起。供应端短期检修利好支撑下，市场风险偏好有所降温。预计短线现货市场存阶段性拉涨机会。拉丝主流徘徊7200-7350元/吨，重点关注阶段性下游补仓进展。

◎涤纶长丝短期市场易涨难跌

近日PTA、乙二醇双原料价格下行，聚合成本较前期下降，涤纶长丝现金流逐渐修复，POY目前盈利水平较好，仍有部分品种处于盈亏平衡线附近，涤纶长丝厂商低价惜售，尤其低库存品种，成交重心继续探涨。尽管目前上下游利空环绕，涤纶长丝整体供应压力减缓，短期市场易涨难跌，市场或维持高位整理的态势。

◎短期内SBS偏弱运行

综合而言，目前行情后市走向的主要因素在于供需角力，作为“十四五”规划最后一年，多数客户对终端需求面包括“基建”及“快消品” 存向好预期但短期启动尚未明确，但供应带来的压力已然显现，加之近期SBS主原料丁二烯后市冲高回落指引延续，短期内SBS行情持续回落走势，但建议谨慎过度看空，四月份底点再现难度较大。

◆产业动态

◎中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准技术法规与合格评定程序、海关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施、竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作等9个新增章节。

◎商务部有关负责人表示，支持非洲33个最不发达国家用足用好100%税目产品零关税政策，共享中国大市场带来的发展机遇。零关税政策自去年12月1日启动到今年3月，中国自非洲最不发达国家进口额达214.2亿美元，同比增长15.2%。

◆财经日历

5月22日（周四）

15:15 法国5月SPGI制造业PMI初值

15:30 德国5月SPGI制造业PMI初值

16:00 欧元区5月SPGI制造业PMI初值

16:30 英国5月SPGI制造业PMI初值

21:45 美国5月SPGI制造业PMI初值

22:00 美国4月成屋销售年化总数(万户)